风控的重要性

在第三届因子大赛的时候，我讲过一句话“1万到一亿，要97次涨停，而一年有365天”但是一亿到一万只需要87次跌停，在这里我换一个更加直白的说法：

基金经理A，认为富贵险中求，风浪越大鱼越贵，拉满杠杆频繁交易，结果亏了50个点，然后这么一只产品，现在移交给你接手，你的任务"很简单"，把他亏掉的赚回来即可，那么如果要求你一年内达成目标，你的年化应该是多少？100%。

所以说，我们去做风控的意义不只是少亏钱，我们要的是自己留在桌上。而不是成为那个基金经理A

为什么会下桌？——杠杆，只要有杠杆，再高的年化，也会爆仓，即便你方向看对了，依然会爆仓。黑天鹅发生，必爆无疑。

这就是数学上的“不对称性”对人性贪婪最无情的审判。亏损50%需要盈利100%才能回本，这还只是账面游戏；但如果加了杠杆导致本金归零甚至穿仓，那么无论后续市场如何波澜壮阔，都与你再无半点关系。因为你的筹码已经没了，你连翻本的资格都被剥夺了。

很多人误以为风控是进攻的刹车片，是为了限制收益。大错特错。风控的本质，是确保你永远拥有下一次下注的权利。

在复利的世界里，时间才是那个真正的杠杆，而不是借钱。只要你能留在桌上，哪怕年化只有15%，十年、二十年下来也是惊人的财富；但如果你追求一年翻倍却在中途爆仓出局，那么之前的所有辉煌都不过是为他人做嫁衣的过眼云烟。所谓的“富贵险中求”，求的应该是认知变现的险，而不是赌徒破产的险。风浪越大鱼越贵没错，但前提是，你得有一艘不会沉的船。

所以，当我们谈论因子、谈论策略、谈论超额收益的时候，请务必把“生存”置于“暴利”之前。不要去做那个昙花一现的基金经理A，不要让你的职业生涯成为别人茶余饭后关于“杠杆悲剧”的谈资。

在这个市场上，活得久比赚得快难得多，也重要得多。只有活下来，时间才会站在你这一边；只有不下桌，那一亿到一万的87次跌停，才永远不会成为你无法逆转的宿命。记住，投资是一场无限游戏，我们的目标不是赢得某一次战役，而是永远不被踢出战场。